• Ешқандай Нәтиже Табылған Жоқ

Рисунок 1 Каналы привлечения трафика на сайт

E. В. Редзюк,

кандидат экономических наук, доцент,

ГУ «Институт экономики и прогнозирования» НАН Украины Киев, Украина

СУЩЕСТВУЮЩИЕ И ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ УГРОЗЫ ДЛЯ СИСТЕМНОГО РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В МИРЕ

Аннотация

Цель исследования – основная цель заключается в выявлении существующих и потенциальных рисков для системного развития рынка ценных бумаг в мире, разработка предложений и методов по их снижению, а также в представлении механизмов более гармоничного развития экономики и финансо- во-инвестиционной сферы в мире.

Методология – в статье используется эвристический, логический, исторический, математически- статистический, другие методы и подходы к решению поставленных задач.

Оригинальность/ценность – важность научного исследования обусловлена все большим влиянием международного рынка ценных бумаг на национальные экономики стран мира.

Выводы – на современном этапе развития мировой экономики роль фондовых бирж и биржевых групп в глобальных финансово-инвестиционных процессах будет усиливаться и более активно влиять на национальные экономики стран, которые интегрированы в международные финансово-инвестици- онные процессы. Поэтому для создания полноценного и успешно функционирующего фондового рын- ка необходимо построить современную модель национальной экономики, развивать инфраструктуру и законодательство по лучшим мировым практикам, а также нацеливать отечественные бизнес-структу- ры на создание и экспорт конкурентоспособной на мировом уровне продукции с большей добавленной стоимостью.

Ключевые слова – рынок ценных бумаг, фондовая биржа, глобализация, мировые финансовые рынки.

Введение

Несоответствие вызовам современного глобализированного мира, а именно: международным стан- дартам и подходам к управлению финансово-инвестиционными потоками, игнорирование стратегиче- ских факторов, влияющих на состояние населения и бизнес-среды приводит к структурным изменени- ям в экономике, функциональной недееспособности государства и общей беспомощности в кризисных условиях. В таком случае даже полученные кредиты от влиятельных международных организаций (МВФ, ВБ, ЕБРР) могут лишь предоставить отсрочку дефолта страны или региона, но системно не по- могут исправить состояние экономики. Существующее финансово-экономическое положение в таких

ҒАЛАМДАНДЫРУ ЖӘНЕ ҚАЗАҚСТАН GLOBALIZATION AND KAZAKHSTAN

странах, как Украина, Греция, Португалия, Испания подтверждает это предположение и требует более углубленной оценки сложившейся в последнее время финансово-инвестиционной парадигмы развития мировой экономики.

В современных условиях для стабильного развития национальной экономики, которая интегриро- вана в глобальные финансово-инвестиционные потоки капитала, необходимо систематически прово- дить мониторинг и переоценивать потенциальные угрозы и возможности для более динамичного и про- дуктивного развития. Отметим, что гармоничное развитие мирового рынка ценных бумаг практически невозможно в условиях существующей мировой нестабильности, валютных войн, макроэкономическо- го дисбаланса, а также при агрессивной торгово-экономической политике некоторых стран мира. Поэ- тому изучение и актуализация этих вопросов должны формировать новые, обновленные предложения и стратегии социально-экономического развития, которые учитывают имеющиеся риски, возможности и потенциал современного рынка ценных бумаг в мире.

Основная часть исследования

Неэффективное и запоздалое государственное управление в сверхсложных условиях глобализации на финансовых рынках, а также отсутствие механизма мобилизации ресурсов на стратегически важных направлениях приводят большинство стран в современных условиях к кризисным явлениям в финансо- во-экономической и социальной среде. При этом отметим такую особенность, если действует развитой национальный рынок ценных бумаг, то фондовые биржи в первую очередь становятся элементами не- стабильности и хаоса, ускоряют вывод капитала из «проблемной» страны, таким образом еще больше дестабилизируя население страны, предприятия и банки, уменьшая ликвидность активов в разы, уси- ливая непрогнозируемость и замораживая инвестиции в реальный и финансовый сектор.

Современная капитализация и секьюретизация фондовых рынков дает основания сделать выводы о существенном отрыве финансовых активов от реального сектора экономики, а также о переходе к постиндустриальной модели мировой экономики, где основными центрами роста являются информа- ционные технологии, медиа, инновационный и финансовый сектор. Большинство развитых фондовых рынков мира ориентируются именно на эти сферы деятельности. В целом, национальные рынки цен- ных бумаг можно просегментировать на 3 основные группы стран: развитые страны мира, развиваю- щиеся страны мира, страны с формирующимся рынком (рисунки 1, 2, 3).

Рисунок 1 – Рыночная капитализация листинговых компаний крупнейших экономик развитых стран мира [10,11]

Рисунок 2 – Рыночная капитализация листинговых компаний крупнейших экономик развивающихся стран мира [10,11]

Анализ рисунков 1-3 показывает, что по сравнению с другими странами мира существенно выделя- ется фондовый рынок США, как наиболее развитой, мощный и ликвидный, который является наиболее влиятельным по отношению ко всем международным финансово-инвестиционным процессам. Он в значительной степени определяет ведущую тенденцию на рынке и формирует в целом конъюнктуру мирового финансово-инвестиционного рынка.

Рисунок 3 – Рыночная капитализация листинговых компаний восточноевропейских стран мира [10,11]

ҒАЛАМДАНДЫРУ ЖӘНЕ ҚАЗАҚСТАН GLOBALIZATION AND KAZAKHSTAN

Поэтому динамика котировок ценных бумаг на фондовом рынке США во многом влияет на курсы, волатильность, уровни рисков, степень ликвидности и доходность по ценным бумагам на других рын- ках. К нему по объему постепенно приближается Китай, показатели которого в 3-6 раз ниже; отметим, что по состоянию на 08-09.2015 г. происходит серьезная коррекция китайского фондового рынка (-40%) после 150 % роста за последние 1-1,5 года. Восточноевропейские страны, особенно Украина, суще- ственно отстают от развитых и развивающихся стран мира по капитализации фондового рынка. При этом Украина даже по сравнению с гораздо меньшими по экономическому потенциалу и населению восточноевропейскими странами имеет в 2-22 раза меньше фондовый рынок. Это свидетельствует о неразвитости финансовых рынков и незаинтересованности иностранных инвесторов вкладывать сред- ства в украинские активы.

Как показывает опыт последних кризисов (азиатского кризиса 1997 г., финансово-экономического кризиса в РФ и странах СНГ в 1998 г., мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг.), неконтролируемое движение спекулятивного капитала на фондовых биржах мира вызывает сущест- венные дисбалансы и усиливает кризисные явления в экономике современной страны, которая интег- рирована в глобальное движение капиталов. При этом интегрированная в международные финансово- инвестиционные потоки национальная экономика, исключая страны «Большой семерки» + Китай, не могут справиться с резкими и существенными оттоками и притоками капитала в свою страну. Отметим, что международная финансовая нестабильность в 2015 г., валютные девальвации развивающихся стран мира (Бразилия, РФ, Южная Корея, Турция, Казахстан и т.д.) и проявление кризиса на фондовых биржах Китая существенно влияют на нестабильность национальных экономик и фондовых бирж, которые в условиях глобализации взаимосвязаны и очень чувствительны к колебаниям на других рынках ценных бумаг. Так, ведущие фондовые площадки мира быстро отреагировали на кризисные явления китайской фондовой биржи, этот процесс в зависимости от региона проявлялся в разной мере, но в целом, другие рынки ценных бумаг также практически все оперативно снизили свои индексы по отношению к июню- маю 2015 года. Кроме того, отмечается повышенная волатильность на мировом рынке ценных бумаг даже среди стран «Большой семерки» и наблюдается тенденция, когда финансовые инвестиции уходят с рынка развивающихся стран на рынок развитых стран мира [5].

В связи с глобальной финансово-экономической нестабильностью, на 2015 г. аналитики-эконо- мисты Citigroup прогнозируют для глобального долгового рынка продолжение прошлогодней норма- лизации ставок, с уклоном в сторону повышения. При этом ключевыми факторами уровня прибыли инвесторов может стать сужение кредитных спрэдов и купонный доход. Все это происходит на фоне недостаточно стабильного посткризисного восстановления международной экономики и кризисных явлений на фондовом рынке Китая, что приводит к оттоку капитала от развивающихся рынков к менее рисковым развитым рынкам. Для Украины, а также частично для Казахстана и Беларуси, это означа- ет сокращение возможности получения средств из других источников, кроме крупнейших кредитных институтов мира (МВФ, Всемирный банк, ЕЦБ, ЕБРР). В то же время, на международном уровне, раз- личные частные и государственные кредиторы могут предоставлять финансовые средства надежным заемщикам с приемлемыми рейтингами. При улучшении экономической, инвестиционной, антикор- рупционной и социальной политики в стране, при гармонизации национального законодательства и приведении его к международным нормам и правилам, а также при системном и стабильном развитии национальной экономики – улучшаются международные рейтинги страны и ее ведущих бизнес-струк- тур, что в перспективе содействует получению дополнительных, более дешевых и долгосрочных фи- нансово-инвестиционных ресурсов для развития [6,8].

Отметим, что в современных международных финансово-инвестиционных отношениях проис- ходит увеличение роли капитала в росте производительности труда, в продуктивности экономики, в более быстрых темпах развития ВВП. При этом страны с формирующимися рынками и развивающи- еся страны остро нуждаются в финансировании, но получают более «дорогое» финансирование, чем развитые страны. Поэтому им сложнее конкурировать и особенно выходить из кризисной финансово- инвестиционной ситуации. Система более эффективного государственного регулирования, развитая инфраструктура, дешевые кредитные ресурсы, объемные и стабильные рынки сбыта, качественные

активы и современные технологии – формируют в основном более конкурентные структуры в разви- тых странах мира по сравнению с развивающимися странами мира и странами с формирующимися рынками, конкурентным преимуществом которых в основном является дешевая рабочая сила, дешевое сырье, низкие стандарты экологии и санитарных норм.

В экономике ХХI столетия этого мало для перехода в клуб развитых и богатых стран. На наш взгляд, развивающимся странам и странам с формирующимся рынком необходимо использовать сы- рьевую экономику как трамплин для развития инфраструктуры, усовершенствования деятельности государственных органов власти по лучшим мировым стандартам, обеспечения социальных стандар- тов и стабильности. Кроме того, основополагающим и стратегически важным является постепенная реструктуризация экономики с нацеленностью на производство продукции с большей добавленной стоимостью, которая была бы конкурентоспособна на мировом рынке. Успешный опыт таких стран, как Южная Корея, Япония, Канада, Сингапур предоставляет возможность и другим странам с фор- мирующимся рынком и странам с развивающейся экономикой включиться в этот процесс. Поэтому наличие в инфраструктуре фондовой биржи и ее развитие в таких странах должно быть приоритет- ным, так как рынок ценных бумаг более оперативно и эффективно помогает реструктуризировать и предоставить капитал для развития прогрессивным компаниям с высокими показателями прибыли и перспективой роста.

В целом, значение рынка ценных бумаг в мире существенно усиливается, неконтролируемое дви- жение спекулятивного капитала возрастает, возможности государственных регуляторов снижаются, при этом волатильность цен на активы возрастает. Кроме того, быстрее и с более непредсказуемым эффектом проходит реакция на изменения в смежных рынках (валютном, товарном, кредитном и т.д.).

Негативная роль современного фондового рынка заключается в том, что при появлении деструк- тивных тенденций глобализированные фондовые рынки их усиливают и способствуют большей, масштабной и всеобъемлющей дестабилизации мировой финансово-экономической системы. Это связано с тем, что ценные бумаги взаимосвязаны между собой (если стремительно снижается цена на соответствующую акцию, то аналогичная акция /этой же отрасли/ также быстро снижается в цене на опасении инвесторов потерять собственные средства). При помощи современных средств комму- никаций негативные новости и процессы становятся достоянием мирового инвестиционного обще- ства мгновенно, а потому быстрая и не прогнозируемая реакция приводит к выходу из рискованных активов и переоценки их стоимости, которая в таких случаях снижается в разы. Как показывает опыт, чем неразвитее экономика и фондовая биржа, чем меньше доверия у инвесторов к стране и ее воз- можностей справиться с кризисными явлениями, тем более такие страны теряют от быстрого оттока капитала. Влияние финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. на фондовый рынок в Украине подтверждает сделанные выводы.

Во время кризисных явлений и в послекризисный депрессивный период в мировой экономике (2008-2012 гг.) был нарушен цикл на рынке ценных бумаг «сбережения – фондовый рынок – инвести- ции – новые товары и услуги, предприятия, отрасли – прибыль», который восстанавливается низкими темпами и только на определенных инвестиционно-привлекательных рынках. Миграция капитала пу- тем притока его к местам необходимого приложения и оттоком из тех отраслей производства, где есть избыток капитала, прекратилась или проходит низкими темпами, поэтому даже самые прибыльные отрасли в состоянии неопределенности и низкого спроса на свою продукцию. В первую очередь это касается стран с формирующимися рынками и в меньшей степени стран с развивающейся экономикой.

При отсутствии на государственном уровне в таких странах системных реформ, дерегуляции и посте- пенной либерализации с нацеленностью на международную конкурентоспособность отечественных бизнес-структур это состояние консервируется и приводит к долгосрочному депрессивному состоянию инвестирования в экономику данной страны, что и наблюдается, на наш взгляд, в Украине, Греции, Португалии, Российской Федерации в период с 2012 по 2015 г.

Также мировой проблемой является искажение конкуренции с использованием современными биз- нес-структурами оффшоров, в результате чего происходит «тенизация» капитала, его дефицит или из- быток в определенных регионах мира. Неконтролируемое движение спекулятивного капитала, сущест-

ҒАЛАМДАНДЫРУ ЖӘНЕ ҚАЗАҚСТАН GLOBALIZATION AND KAZAKHSTAN

венно влияет в дальнейшем на макроэкономическую стабильность и дисбалансы на фондовом рынке. В связи с этим на международном уровне целесообразно унифицировать и принять новые правила игры для бизнес-структур, снизив привлекательность «офшоризации» в мире [8].

Существенные риски, которые приводят к глобальной нестабильности и увеличению волатиль- ности цен на активы, создаются и концентрацией капиталов, а также ростом активов и количеством увеличивающихся транснациональных корпораций и банков (ТНК и ТНБ). Национальное регулирова- ние таких структур становится почти невозможным, а действенных инструментов на международном уровне по уменьшению их влияния на дестабилизацию мировой экономики и рынков ценных бумаг не существует. Все это также несет дополнительные риски для фондовых бирж мира. В связи с этим проявляется другая системная тенденция – активно происходит процесс укрупнения и слияния фондо- вых бирж мира. Как отметил исполнительный председатель Европейского фондового форума П.Кент (P. Kent, executive chairman, European Securities Forum): «Биржи везде огромные и очень важны, но, находясь под угрозой, они группируются для защиты». Длительная концентрация капиталов и глобали- зация деловой активности приводят к развитию аналогичных процессов и в сфере организации оборота ценных бумаг. Интернационализация институтов фондового рынка – это логичный ответ на продолжа- ющуюся в течение нескольких десятилетий интернационализацию корпоративного сектора. Трансна- циональные компании и банки становятся все большими не столько, как исключение, а в большей мере, как норма. Характерные для последних лет крупные слияния и поглощения лишь подчеркивают этот факт. «Слияние уничтожило значение национальных границ – отмечает Том Надбилни (Tom Nadbielny), глава исследовательской группы «Salomon Smith Barney»: «Многие компании нельзя больше иденти- фицировать по флагам их страны, а только с их отраслью». В таких условиях, по словам руководителей, Лондонской фондовой биржи, «рынок просто требует консолидации фондовых бирж». Значительным событием в интеграции фондовых рынков Европы можно считать заявление, сделанное фондовыми биржами Лондона (London Stock Exchange) и Франкфурта (Deutsche Borse), которое свидетельствует об их намерении построить «единый европейский фондовый рынок для единого европейского рынка».

Такое объединение двух ведущих европейских бирж является перспективным, ожидаемым и может привести к созданию очень крупной структуры, где будет сосредоточено около половины европейской капитализации: ведь в Лондоне котируется примерно треть (более 300 основных европейских акций) и еще 12% лучших европейских эмитентов сосредоточены во Франкфурте. Реальная возможность в среднесрочной перспективе для этого есть, потому что значительным европейским достижением была вполне логичная реализация идеи создания единого европейского валютного рынка, который включает в себя всю сложность и многогранность интеграционных процессов в современной Европе.

Согласно последним мировым тенденциям в сфере обращения биржевых инструментов количест- во полноценных рынков постепенно сокращается. Особенно ощутимо это на финансовом рынке. Не- которые мировые эксперты допускают, что в ближайшие годы национальные рынки будут переформа- тироваться в мировые финансовые центры. А их наличие в национальных экономиках рассматривать- ся как признак конкурентности и развитости экономики страны. На фоне этих событий председатель Лондонской фондовой биржи Ксавье Роле отметил: «Через несколько лет в мировых финансах будут доминировать от четырех до шести глобальных биржевых групп. Пауза в слиянии ведущих мировых бирж, вызванная острой фазой финансового кризиса 2008-2009 гг., завершена. Началась борьба за то, кто войдет в круг немногочисленных лидеров, а кто останется вне его».

Отметим, что для фондовых бирж стран с формирующимся рынком успешная интеграция в миро- вой финансовый рынок в значительной степени зависит от понимания аналогичных процессов именно в Европе. Существующий опыт европейских структур в регулировании финансовых рынков быстро, оптимально и качественно может интегрировать национальный рынок ценных бумаг в мировое финан- сово-инвестиционное пространство. Но это требует, как уже отмечалось, существенных реформ и из- менения ментальности в государственном управлении, корпоративном управлении, на частном уровне.

При понимании важности развития фондового рынка в определенной стране для ее отечественной эко- номики, а также при проведении соответствующих законодательных, регулятивных и административ- ных реформ, можно существенно улучшить инвестиционный климат и увеличить приток международ-

ного капитала в разы. При этом нацеливаться необходимо на средне- или долгосрочную перспективу, чтобы структурно и гармонично войти в определенную региональную глобальную биржевую группу.

Волатильность цен на активы в современных международных финансово-инвестиционных пото- ках капитала обусловлена значительным количеством факторов, которые не прогнозируемо, а иногда и случайно влияют на сырьевые рынки товаров, на цену активов, на подходы к инвестированию. Но- вой парадигмой развития мировой экономики является ее отход от индустриально-аграрной модели функционирования. В современных условиях творчество, креативность, нестандартность мышления становятся новыми ценностями в новой постиндустриальной глобализированной экономике. Поэтому фондовый рынок по сравнению с банковской системой является в значительно большей мере «инкуба- тором» и «драйвером» для развития бизнес-структур нового поколения. Подтверждением этому явля- ются котировки наиболее капитализированных компаний мира на глобализированных рынках ценных бумаг, которые появились в течение последних 10-20 лет («Apple», «Google», «Samsung», «Facebook»,

«Twitter», «Microsoft», «LinkedIn»,«Tesla»,«Yelp» и др.). Отмечается тенденция к увеличению количест- ва эмитентов на фондовых биржах, относящихся к группе инновационно ориентированных компаний, организаций в сфере высоких технологий, в информационно-медийной, консалтинговой и финансовой сфере. Системную и полноценную оценку таких активов, особенно интеллектуальной составляющей в таких компаниях, которая играет ключевую роль, а также goodwill компании и возможности примене- ния соответствующих новых технологий компании в будущем – почти невозможно провести и спрогно- зировать. Поэтому, на наш взгляд, современная волатильность активов будет продолжать усиливаться в связи с дальнейшим развитием постиндустриальной инновационно-информационной экономики и ее доминированием в ближайшей перспективе.

Таким образом, резюмируя краткий обзор новейших тенденций на фондовом рынке Европы и мира, можно определить важнейшие из них:

– секьюритизация (securitisation) финансовых операций с акцентом на развитие корпоративных финансовых инструментов (прежде всего, акций и их производных);

– активизация участия финансовых институтов в глобальных операциях (в значительной степени под влиянием американских конкурентов);

– интеграция фондового рынка стран Европы (не только в пределах ЕС) и, как результат, межго- сударственная консолидация институтов инфраструктуры фондового рынка;

– коммерциализация принципов деятельности организаторов фондовой торговли;

– сегментация международного фондового рынка усиливается за счет появления большого коли- чества новых национальных рынков, которые, стремясь интегрироватся в региональное экономическое пространство, на данном этапе вынуждены решать проблемы своего становления, почему и рискуют значительно отстать (количественно и качественно) от группы стран-лидеров с развитыми фондовыми рынками [2, 7, 9].

Валютно-курсовые колебания также активно воздействуют на системное развитие национальных рынков ценных бумаг в условиях глобализации. Стоимость валюты влияет на основополагающие эко- номические параметры страны, а именно: на процентную ставку, т.е. на стоимость пользования кредит- ными средствами; на доходность банковского депозита; на уровни доходности по суверенным бондам, по инвестиционным портфелям на рынке ценных бумаг; на уровень цен и динамику их изменений;

даже на заработную плату и возможность получить работу на рынке труда. Поэтому фондовый рынок напрямую взаимосвязан с валютным рынком и быстро реагирует на изменения в валютно-курсовом колебании [1].

Отметим опыт финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг., когда обесценивание украинской гривны в 2 раза (курс вырос с 4,5-4,6 до 8,5-9 грн. за 1 долл. США) привело к быстрому падению укра- инского фондового рынка на 74% и к выводу средств абсолютного большинства инвесторов (85-90%).

Кроме того, этот финансово-экономический коллапс привел к долгосрочной дальнейшей депрессии на фондовом рынке Украины. Но в современной мировой экономике происходят и другие тенденции.

Так, хотя некоторые валюты развивающихся стран, включая Бразилию и Россию, сильно дешевели в 2015 г., у этих стран есть большие валютные резервы, а значит, большой угрозы их суверенным об-

ҒАЛАМДАНДЫРУ ЖӘНЕ ҚАЗАҚСТАН GLOBALIZATION AND KAZAKHSTAN

лигациям нет, а многие «плохие новости» уже заложены в котировки, поэтому частные инвестицион- ные фонды сохраняют вложения в бразильские и российские суверенные бонды. Кроме того, иногда докупают дополнительные пакеты бондов на «психологически» низких уровнях. Это обусловлено тем, что если планируется инвестирование на 3-5 лет, то развивающиеся рынки становятся весьма привле- кательными. Но необходимо учитывать и риски, так, если иностранный капитал перестанет кредито- вать развивающиеся рынки, этим странам будет труднее рефинансировать долги, особенно с учетом укрепления доллара США, в котором эти долги номинированы. Тяжелая ситуация складывается с кре- дитованием на данном этапе в Китае и России, в меньшей степени – в Бразилии. С 2009 г. долларовая кредитная задолженность корпораций (без учета банков) в развивающихся странах почти удвоилось, превысив 3 трлн. долл. США, что увеличивает риски дефолта при существенном укреплении доллара США и значительном падении цен на сырье [3].

Среди развитых стран мира, также по сравнению со средними уровнями 2014 г. курс евро и иены является сниженным а, следовательно, будет и в дальнейшем способствовать восстановлению эконо- мики в зоне евро и Японии в 2015-2016 гг. с учетом ограничения денежно-кредитной политики в этих странах, связанные с нулевой нижней границей директивных процентных ставок, ожидается, что по- казатель по мировой экономике будет положительным в чистом выражении. Доходность облигаций и премии за риск в странах с формирующимся рынком выросли в целом пропорционально показателям по соответствующим инструментам в развитых странах. Но потоки капитала в эти страны, по оценкам экспертов, сократились в 2015 г. по сравнению со второй половиной 2014 г., и поэтому во многих стра- нах наблюдалось снижение валютных курсов.

Банковские каникулы в Греции и последующий референдум летом 2015 г., наряду с повышенной неопределенностью относительно перспектив и характера будущей поддержки со стороны между- народного сообщества, привели к резкому повышению спрэдов по суверенным облигациям Греции, особенно с короткими сроками погашения. В других странах реакции финансового рынка были отно- сительно приглушенными, и наблюдалось некоторое снижение цен на рисковые активы и небольшое повышение цен на надежные суверенные облигации.

В 2015 г. проявляется также существенное повышение волатильности и кризисных явлений в фи- нансово-инвестиционной сфере Китая. Так, после мощного подъема в 2014 г., при котором на пике в середине июня текущего года сводный индекс Шанхайской биржи вырос более чем на 150%, фондовый рынок Китая упал по состоянию на август-сентябрь 2015 года примерно более чем на 40%. При этом власти Китая приняли ряд мер по сдерживанию снижения и роста волатильности на фондовом рынке (предоставили в оборот около 400 млрд. долл. США). Кроме того, девальвировали юань на 3-3,5%, но это не изменило общее состояние фондового рынка Китая. Международные эксперты и дальше про- гнозируют снижение китайского фондового рынка в ближайшей перспективе. Что касается прогнозов роста мировой экономики, то в связи с этим ожидаются несколько ниже годовые темпы мирового роста в 2015 г. [4].

Приведенные факты подчеркивают то, что валютно-курсовые колебания активно влияют на эко- номическое оживление в мире, а также на уровни доходности и заинтересованность по суверенным бондам стран, в которых происходит постепенная девальвация валют и которые имеют существенный экономический потенциал и значительные золотовалютные резервы. Постепенная и незначительная девальвация национальной валюты с ориентацией на низкие темпы инфляции, а также на выравнива- ние или улучшение платежного баланса страны придает импульсы для более активного развития эко- номики. Таким образом, национальный фондовый рынок воспринимает эти тенденции положительно, его капитализация постепенно растет, так как отечественные эмитенты увеличивают свою прибыль и расширяют рынки сбыта. Но при резких и «шокирующих» валютно-курсовых колебаниях, процессы на национальной фондовой бирже могут принимать непредсказуемый, суперволатильный и катастро- фический эффект, когда большинство профессиональных участников рынка и различные категории инвесторов, пытаясь снизить позиции в существенно девальвированных активах, будут распродавать их под ноль, таким образом, существенно усиливая влияние на ход финансово-экономического кризиса в соответствующей стране мира.